2025年下半年新西兰经济呈现持续疲软态势，服务业连续19个月萎缩、移民数量锐减叠加GDP超预期下滑，央行降息预期显著升温。

　　2025年9月服务业表现指数PSI为48.3，连续19个月低于枯荣线，较历史均值52.9差距明显，显示复苏动能不足。‌‌与此同时，周一公布数据显示，截至2025年8月，年度净移民降至10，600人创近年新低，华人离境达7，900人，主要流向澳大利亚就业市场，导致消费与住房需求疲软。‌‌

　　关键风险在于，第二季度GDP环比萎缩至-0.9%，远超0.3%的预期萎缩幅度，人均GDP单季下降1.1%，全年实际GDP同比下降1.1%。‌‌失业率升至5.2%创五年新高，加速技术人才外流至澳大利亚。‌‌与此同时，美国关税政策与政府停摆等国际不确定性，持续制约新西兰出口与投资。‌‌

　　市场预计新西兰联储10月可能降息50个基点，2025年累计降息幅度或达300基点，以刺激停滞的经济。‌‌

　　新西兰联储首席经济学家康威Paul Conway周三表示，如有需要，央行对于进一步降息持开放态度，但决策者希望在作出决定之前，先观察经济数据的表现。鉴于通胀率接近央行1%至3%目标区间的顶部，本月大举降息50个基点至2.5%的决定是“非常良好的平衡“。不过他也表示，经济中闲置产能的数量，让新西兰央行决策者相信，随着时间的推移，通胀率将回落至2%。

　　康威补充道，50个基点的降息是一个非常需要权衡的决定。通胀处于目标区间的上限，这有点让人紧张。过剩的产能让我们相信通胀将会回落。新西兰经济研究所(NZIER)的调查坚定了我们对政策的看法。根据需要，对进一步下调官方现金利率持开放态度。让我们看看未来几周和几个月的数据如何发展。

　　与此同时，康威表示，在疫情期间，新西兰储备银行实施的量化宽松政策，即大规模资产购买计划，简称LSAP 计划导致该行在经济复苏和利率上升后出现了约
105 亿新西兰元(0.5743, 0.0020, 0.35%)的按市值计价损失。然而，模型显示，LSAP
实现了“自我平衡”，它们“降低了长期利率，从而压低了汇率并支持了出口。反过来，这支撑了经济增长，并防止 2020 年的通胀进一步低于目标中间值”。

　　“我们现在对供给冲击与通胀的结构性驱动因素有了更深刻理解，并扩大高频数据运用以实现更及时、精细的监测，”他表示，“我们开发了估算中性利率和情景分析的新工具。这些改进确保货币政策委员会能在维持价格稳定的同时有效驾驭未来冲击。”

　　标普报告显示，截至2025年6月的12个月里，新西兰实际GDP下降了1.1%，过去五个季度中有三个季度经济出现萎缩，我们预测新西兰未来三个财年的年增长率将回升至2.2%-2.3%。

　　2. 僵局持续，美政府或走向史上最长“停摆”，已导致80万人失业。多家机构警告美国经济衰退：

　　截至2025年10月15日，美国联邦政府停摆已持续14天，导致约80万联邦雇员失业或被迫无薪休假，公共服务混乱、航空交通受阻等问题持续加剧。联邦政府停摆导致约80万雇员陷入无薪休假或失业状态，其中约600名疾控中心员工被永久裁员技术错误导致误裁未完全恢复。‌‌

　　白宫管理和预算办公室已启动永久性裁员程序，部分岗位可能永久消失，这是美国现代史上首次因停摆导致的政府职能系统性缩减。‌‌超过1.3万名空中交通管制员因政府停摆无法领取工资，12日全美近8000架次航班延误，270多架次取消。‌‌史密森学会旗下博物馆、国家动物园全部关闭，疾控中心误裁事件暴露管理混乱，洪水保险计划瘫痪加剧飓风季风险。‌‌

　　当前政府每停摆一周将拖累GDP增长率0.2个百分点，旅游业每周损失超10亿美元，企业因经济数据延迟陷入决策困境，共和党与民主党在医保补贴、移民政策等议题上僵持不下，众议院议长约翰逊警告可能创下最长停摆纪录。‌‌

　　多家金融机构近日对美国经济状况发出警告。国际信用评估机构穆迪公司的首席经济学家马克·赞迪表示，美国将近一半，22个的州已处在经济衰退和收缩状态;美国最大银行之一摩根大通的首席执行官杰米·戴蒙警告称，政府开支、通货膨胀以及美国现任政府的关税政策，最早可能在2026年引发本国经济衰退;美国经济学家托马斯·西蒙斯则认为，特定年龄群体的劳动参与率下降和失业率上升，是美国经济衰退的两个重要“预警信号”。

　　就在上个月，美国商务部公布的数据显示，2025年二季度美国经济环比增长3.8%，高于市场普遍预期;劳工部公布的非农业部门就业数据显示，美国8月份失业率较上月增加0.1个百分点升至4.3%，创近4年来新高。

　　马克·赞迪在接受美国《财富》杂志采访时表示，尽管美国整体的经济数据表现强劲，但实际上该国将近一半(22个)的州已处在经济衰退和萎缩状态。许多中低收入家庭即便就业稳定，但仍受债务压力和薪资增长放缓影响，处于“勉强支撑”的状态。

　　根据穆迪的研究，衰退程度最严重的是华盛顿哥伦比亚特区。赞迪表示，这在意料之中，因为今年联邦政府已实施大规模裁员与资金削减，如今又因政府“停摆”而雪上加霜。这些问题也拖累了邻近的马里兰州和弗吉尼亚州的经济。

　　赞迪认为，其他陷入衰退的地区，其经济恶化很可能也与依赖“受白宫政策影响的产业”有关。“有一些州依赖的产业，正在受到关税甚至限制性移民政策的严重冲击。这些产业包括制造业、农业、交通运输业以及采矿业等。”

　　数据更令人担忧的一点是，衰退并非局限于某个区域，而是从东海岸延绵至西海岸，几乎遍及全国。赞迪认为，美国经济的命运走向主要取决于加州与纽约州。他表示，“这两州目前还在‘勉力维持’。如果它们跌入衰退，全国经济将被拖入深渊;反之，如果它们稳住阵脚，或许还能避免全面下行。”

　　美国福克斯新闻网报道称，赞迪的分析在最近几周美国政府“停摆”期间引发广泛关注。美联储已经推迟了9月份就业报告的发布，9月份消费者价格指数(CPI)将于10月24日发布，这比原定时间10月15日推迟了9天。

　　“在当前美国政府‘停摆’期间缺乏联邦数据的情况下，一些私人调查描绘了一幅消费疲软的画面。”《财富》杂志报道称，世界大型企业联合会最新公布的数据显示，美国9月消费者信心指数跌至94.2，创5个月来最低值，低于市场预期。

　　美国《国会山报》援引经济学家迈克尔·桑托的话表示，这场经济低迷的罪魁祸首，很可能是美国现任政府推行的关税政策。“我们正处在一个充满挑战的时刻。”桑托说，“关税带来的痛苦与问题存在滞后效应。”他进一步指出：“美国目前的平均关税水平已是半个多世纪以来的最高点，这将对消费者和整体经济构成严峻考验。”

　　据美国“每日野兽”网站9日报道，华尔街银行家杰米·戴蒙在多次采访中表示，他对“通货膨胀感到担忧”，并指出政府开支和“地缘政治问题”是他主要的担忧来源。戴蒙称，他尤其担心美国政府实施的进口关税所带来的影响，并表示大多数人对此的担忧程度都高于正常水平。

　　美国“商业内幕”网站10日报道称，经济数据发布中断使得预测经济衰退的可能性变得更加困难。但在美国经济学家托马斯·西蒙斯看来，仍有一些预警信号值得关注，它们或许能为未来趋势提供线索。

　　西蒙斯说，他正在密切关注劳动力市场，从中发现了两个令其担忧的现象，特定年龄群体的劳动参与率下降和失业率上升。西蒙斯重点提及了两个年龄群体：20岁出头的大学毕业生，以及55至
65岁的职场资深人士。在他看来，当前经济形势存在的问题是，年轻劳动者难以进入职场，而他们父母一辈的人群，在职场快速变化的背景下，同样面临困境。

　　西蒙斯进一步说，人口统计数据显示，美国的新增劳动力数量并不多，退休人数比高校毕业人数还要多。这种由“隐形”的年轻劳动者与“逐渐消失”的年长劳动力共同构成的状况，可能会导致劳动力市场表面看似稳定，实则内部正悄然“空心化”。一旦需求开始下降或者招聘速度进一步放缓，经济会面临更大的衰退风险。

　　据英国《金融时报》报道，在《经济学人》杂志和民调机构舆观于8月联合开展的一项民意调查中，近一半受访者表示美国经济“正在变得更糟”。近1/3的人认为美国已经陷入经济衰退;还有28%的人表示不确定。

　　此外，据路透社报道，美国财政部长贝森特在当地时间13日表示，随着美国政府“停摆”进入第13天，美国经济已经开始受到影响。他在接受福克斯商业频道采访时说：“事态正变得严重，它正在开始影响实体经济。”但他没有提供更多细节。

　　贝森特补充说，为了向美军官兵发放薪资，美国政府不得不暂停向其他联邦雇员及机构拨款。“我们不得不调整各项安排，让华盛顿特区及全国范围内的工作人员休假。”他还提到，政府“停摆”导致对农民的援助停滞，并且美国财政部的官方经济数据也将在政府“停摆”结束后公布。